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股市行情火爆 基金回本了应该赎回吗?

发布时间:2019-07-07 09:00  浏览:

  股市的表现让人措手不及。

  2月25日收盘,A股延续春节假期过后的火爆行情,三大股指涨幅均超5%,两市成交额久违达到万亿级别。

  而2019年至今,A股各大指数扬眉吐气,与过去一年相比简直天壤之别。△(数据来源:wind;截止日期:2019年2月25日收盘)    受市场向好影响,股票型基金的表现也备受关注。

  数据显示,目前市场上287只普通股票型基金(2018年前成立,A、C类分开计算)在2018年平均亏损24.48%。而截至2月25日收盘,上述287只普通股票型基金2019年以来的平均收益率达19.46%。

  A股的大涨除了让市场情绪变得亢奋之外,也让不少投资者感到烦躁不安,不知道这个点位是冲进去好还是撤退好。

  尤其是对过去一年账户亏损的股票型基金持有人而言,在经历了长期痛苦的心理煎熬后,一旦账户解套,那么是继续持有还是见好就收呢?

  这无疑是一个仁者见仁、智者见智的问题。但是小编想提醒大家的是:投资市场的成功,除了专业的比拼,就是心理上的博弈。就像华尔街那句经典名言所说:在投资市场上,赢家只是比输家少犯了几个错误。

  而那些选择长时间持有亏损基金、快速卖出刚刚盈利基金的投资者,已经掉入了行为金融学的陷阱。

  诺贝尔经济学奖得主、行为金融学家丹尼尔·卡尼曼教授曾对投资者的行为进行研究,并发现了一个有趣的现象:

  大多数投资者在面临损失时是风险偏爱的,也就是在持有的股票或是基金亏损时,往往会长时间坚守仓位;而当获得一部分收益时,大多数人又会成为风险规避者,往往会变得小心翼翼,不愿冒险。如果将这种现象予以量化,那么人们对损失和获得的敏感程度是不同的,损失时的痛苦感要两倍于获得时的快乐感。

  以上,就是卡尼曼教授提出的“前景理论”。

  而在投资市场上,前景理论最显著的现象,就是投资者的“出赢保亏”,即长期持有亏损的资产,而卖出刚刚盈利的资产。    而一些现实中的数据也表明,一只基金在净值增长较高的时期内,赎回率也越高;而在净值表现欠佳的时期内,基金规模却相对稳定,这是典型的前景理论所导致的“出赢保亏”效应。

  我们以嘉实增长混合基金为例。基金2018年三季报显示,嘉实增长(基金代码:070002)自2003年7月9日成立以来,截至2018年9月30日累计涨幅达1056.42%,是名副其实的十年十倍基金,而同期基金业绩比较标准累计涨幅达619.91%。

  而在上证综指历经牛熊转换期间,嘉实增长的基金规模却呈现反比例趋势,即上证综指创新高之际,基金规模不升反降;上证综指萎靡不振,基金规模并未下降。

  最为明显的是,在2007年9月30日,上证综指收盘价为5552.30点,而嘉实增长的基金规模为32.31亿元;而在2010年6月30日,上证综指报收2398.37点,嘉实增长基金规模则高达42.85亿元。

  也就是说,那些在牛市起点赎回基金的投资者,往往会错过了日后基金大涨的收益。

  也许从下图中,这一趋势体现的更为清晰:

  嘉实增长基金规模变动情况(单位:亿元)    △(数据来源:基金季报时间:2006年3月31日至2018年9月30日)

  可能有人会说,做投资就是要谨小慎微。尽管前景理论会让我们情绪波动,但至少可以在不亏钱的基础上,锁定一部分收益。

  真的是这样吗?

  答案当然是否定的。加州大学伯克利分校金融学教授特里·奥登(Terry·Odean)随机选择美国10000个个人证券账户进行跟踪。他发现,被卖出的赢利股票之后一年的收益比大盘高2.3%,被持有的亏损股票表现则比大盘低1.1%。如果反向交易,则投资者的年收益平均可以提高3.4%。

  所以,不要在亏损面前成为冒险家,在利润面前成为胆小鬼。

  回到我们最初的问题。当前市场的亢奋仅是短期现象,投资者固然需警惕追高的风险。但是长期来看,当前A股各大指数的估值依然不高。

  当前各大指数市盈率与历史中位数情况(数据来源:wind;截止日期:2019年2月22日)    如果投资者仅仅因为一点点回报就放弃了此前积累的廉价资产,那么待后市趋势确立时,或许会因为一个小但确定的收益,而放弃了一个获得更大收益的机会。

  (文章来源:嘉实基金)

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